股指期货——那只做空的恶魔之手?

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楼主 2021-03-13 12:46:31
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去年年中A股遭遇断崖式下跌,证监会到处寻找恶意做空者,股指期货由于有做空机制成为众矢之的。中金所顶不住舆论的压力从去年7月底开始,连续上调股指期货交易保证金和交易手续费,并在9月公布限仓决定。阉割后的股指期货交易量一落千丈,做空的恶魔之手被关进了笼子,但大盘却没有如期回调。不过,今年7月以来,关于松绑股指期货的声音,又开始出现在不少证券期货媒体的版面上。 一旦股指期货政策松绑,会不会让不瘟不火的股市更加的雪上加霜呢?股指期货到底是不是那只做空的恶魔之手?今天小鑫就来给你八一八。


前两期,我们引用了许哲老师的文章,给大家讲了什么是期权。期权的本质是一张保单,保障的是“投保人”的权利,做为“投保人”因为交了“保费”所以可以只享受保单带给自己的“有益”权利,可以不履行对自己的“不利”义务。


股指期货是一纸实实在在的合同 ,一单签约立即生效, 容不得半点反悔。买卖双方将沪深300的指数做为对赌的条件,双方约定在未来的某个特定时期,可以按照事先确定的指数点位,来进行指数的买卖。到期后通过现金结算差价的方式来进行交割。


这样说比较抽象,给大家简单的举个例子:


小明认为沪深300指数马上要跌,于是就在股指期货市场上卖出了1份股指期货合约。交易达成之后小明如果一直持有这份合约,则每天收盘之后交易所会根据结算价对小明持有在手的合约进行现金结算,每跌1点,小明的账户中就会增加300元盈利。这部分钱在每天收盘之后就会到账,可以提走的。大盘跌跌不休,小明却很开心因为只要沪深300指数不停的跌他就每天都有钱赚。但这份合约也不是一直可以持有,在交易达成的同时也已经约定好了一个最终的交割日期,到了交割那一天小明手中这份合约就算是到期了。但因为股指期货是支持T+0交易的,因此大多数人持有的时间都很短甚至在一天之中反复买卖操作。但由于股指期货的杠杆很大,所以盈利和亏损也都被放大了很多。


以上就是股指期货的基本逻辑,其实和股市一样,无论是看空还是看多,都需要买卖双方达成交易意向才能达成。


股指期货的种类


股指期货的交易品种,不仅有大名鼎鼎的IF(沪深300)、还有去年新上市的IH(上证50)、IC(中证500),每个合约都还分为当月合约、下月合约、下季合约和隔季合约,共计12个;而具体的交割日则是合约月份的第三个周五。个人投资者无权将持仓保持到最后的交割日,若不自行平仓,持仓将会被交易所强行平掉,所产生的一切后果,由投资者自行承担。


股指期货-名正言顺加杠杆


去年证监会严查配资、加杠杆,但其实在证券市场中还是有合法的杠杆的,例如之前曾经介绍过的融资融券业务,股指期货的杠杆性比融资融券更强。保证金一般为合约价值的10%。不过去年由于股市波动太大,15年7月8日,中金所通知,中证500股指期货各合约的卖出持仓交易保证金,由目前合约价值的10%提高到20%,最终将保证金提高到合约价值的40%。近期一直再传有松绑迹象。但昨天中金所又辟谣了。


股指期货采用的这种保证金交易制度,这其中的杠杆效应在放大收益的同时也成倍地放大风险,在发生极端行情时,投资者的亏损额甚至有可能超过所投入的本金。


股指期货与股票的区别


股指期货交易由于具有T+0以及保证金杠杆交易的特点,所以比普通股票交易更具有风险,出此之外还具有以下几个特性:

(1)期货合约有到期日,不能无限期持有?

股票买入后可以一直持有,正常情况下股票数量不会减少。刚刚在举得小明的例子中已经提到股指期货都有固定的到期日的,到期就要进行平仓或者交割。因此交易股指期货不能象买卖股票一样,交易后就不管了,必须注意合约到期日,以决定是提前平仓,还是等待合约到期进行现金结算交割,一般持有者都会在交割日之前就进行交易掉了。?


(2)期货合约是保证金交易,必须每日结算

股票在卖出以前,账面盈亏都是不结算的。但股指期货不同,交易后每天要按照结算价对持有在手的合约进行结算,账面盈利可以提走,但账面亏损第二天开盘前必须补足(即追加保证金)。而且由于是保证金交易,亏损额甚至可能超过你的投资本金,这一点和股票交易不同。


(3)期货合约可以卖空?

股指期货合约可以十分方便地卖空,等价格回落后再买回。股票融券交易也可以卖空,但难度相对较大。


(4)股指期货实行现金交割方式?

股指期货市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生市场,但期指交割以现金形式进行,即在交割时只计算盈亏而不转移实物,在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务,这就避免了在交割期股票市场出现“挤市”的现象。


(5)股指期货实行T+0交易,而股票实行T+1交易

T+0即当日买进当日卖出,没有时间和次数限制,而T+1即当日买进,次日卖出,买进的当日不能当日卖出,当前期货交易一律实行T+0交易,大部分国家的股票交易也是T+0的,我国的股票市场由于历史原因而实行T+1交易制度。

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股指期货真的是市场上的那只“做空”的恶魔之手?


通过上文讲到的股指期货与股票交易的区别可以看出,股指期货这种高风险的高频交易品种真的不适合一般投资者来玩,但对于大资金的机构投资者,他们需要的并不是高额的利润而在风险可控范围内的稳定收益,因此单纯的通过股指期货来进行投资收益在市场中也很少见。股指期货在大多适合会是专业的投资机构用于套期保值的工具。


7月29日,期货日报就刊登了一篇题为《股指期货“松绑”时机已成熟》的文章称,松绑股指期货,对于国内金融市场而言意义重大。一旦股指期货重新放开,量化对冲基金有望为股市带来千亿以上资金,市场流动性将得到大幅改善。股指期货的套期保值功能对于专业的量化对冲基金来讲,就是最后一到安全绳,在现有的阉割版的制度下是无法达到机构们的要求的。


股指期货套期保值的原理是什么??


股指期货套期保值和其他期货套期保值一样,其基本原理是利用股指期货与股票现货之间的类似走势,通过在期货市场进行相应的操作来管理现货市场的头寸风险。


由于股指期货的套利操作,股指期货的价格和股票现货(股票指数)之间的走势是基本一致的,如果两者步调不一致到足够程度,就会引发套利盘进入。这种情况下,如果保值者持有一篮子股票现货,他认为当前股票市场可能会出现下跌,但如果直接卖出股票,他的成本会很高,于是他可以在股指期货市场建立空头,在股票市场出现下跌的时候,股指期货可以获利,以此可以弥补股票出现的损失。这就是所谓的空头保值。


另一个基本的套期保值策略是所谓的多头保值。一个投资者预期要几个月后有一笔资金投资股票市场,但他觉得如今的股票市场很有吸引力,要等上几个月的话,可能会错失建仓良机,于是他可以在股指期货上先建立多头头寸,等到未来资金到位后,股票市场确实上涨了,建仓成本提高了,但股指期货平仓获得的的盈利可以弥补现货成本的提高,于是该投资者通过股指期货锁定了现货市场的成本。


所以说股指期货只是一个非常健康的交易品种,与“恶意”做空没有任何关系。但从去年起市场中开始调侃说去年负责救市的国家队就是一只看不见的手,一直控制着大盘,上不去、下不来。而且从去年股灾开始之后沪深交易所就不断强化对于异常交易的监管力度,近期更是各自祭出重拳、严控热点题材炒作。市场中对此也抱怨连连;从小鑫的角度来看当前的监管手段从长远来看是有益的,因为目前监管不仅打击欺诈发行、财务造假,而且还打击了恶意操纵与概念恶炒等行为,有助于维护中小股民的权益,使得股市向良性的价值投资方向发展。但至于股市的走势,其实还是应该交给市场,人为的干预可能并不会带来什么好的效果。

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